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债券回购交易现状

      债券回购是指交易的双方以契约方式约定在将来某一日期以约定的价格(本金和按约定回购利率计算的利息),由债券的“卖方”(正回购方)向“买方”(逆回购方)再次购回该笔债券的交易行为。可以进一步分为质押式回购和买断式回购。目前我国债券回购交易主要在交易所和银行间市场进行。

      经过几年的发展,我国债券回购交易发展迅猛,呈现出了质押式国债回购为主要交易品种,记账式国债、央票和政策性金融债为主要质押品,买断式回购利率高于质押式回购利率的特点。


       银行间债券回购市场占到了整个债券回购市场的80%,其中质押式回购几乎占了银行间回购交易的全部。银行间质押式回购利率体系由11个品种的利率构成。近年来,交易呈现出期限趋短期,交易券种主要以记账式国债、央票和政策性金融债为主。回购交易以询价方式进行,目前,银行间回购定盘利率已经成为衍生品交易重要的参考利率。


       交易所质押式回购采取质押库制度和标准券制度,上海证券交易债券质押式回购分为9个品种,深圳证券交易债券质押式回购有11个品种,质押式企业债回购有4个品种。

       国债回购市场的发展成熟是国债期货市场重要基础,它为国债回购利率为市场化的利率提供了基础,为国债期货定价提供了依据,同时债券回购市场的参与者结构与制度完善是国债期货规范运作的基础。国债期货的推出有助提高国债回购市场运行效率。它有助于形成基准利率,促进利率市场化,有利于提高回购交易的流动性,完善回购市场的价格形成机制。

       由于国债期货将完全替代买断式回购的做空功能,同时,由于在国债期货做空交易难度更小,资金成本更低,获利空间更大等特点,将吸引买断式回购投资者转向期货市场。为此,国债期货的推出将有可能使得买断式回购进一步萎缩。

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